“十三五”時(shí)期，綠色金融將成為金融業(yè)發(fā)展的新亮點(diǎn)，構(gòu)建綠色金融體系的步伐正在加快，相關(guān)制度正在逐步建立和完善，綠色債券、綠色信貸、綠色貸款貼息等創(chuàng)新金融手段的發(fā)展將進(jìn)一步解決綠色項(xiàng)目融資難、融資貴的問題，并通過促進(jìn)投資結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)變，引導(dǎo)資金流向更為環(huán)保、低碳的領(lǐng)域。
氣候變化和傳統(tǒng)能源面臨枯竭是人類本世紀(jì)所共同面對(duì)的挑戰(zhàn)之一。經(jīng)過多年的經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展，我國(guó)環(huán)境問題日趨嚴(yán)重、突發(fā)性重大環(huán)境事件日趨頻繁。近年來(lái)，霧霾嚴(yán)重影響京津冀、山東、山西等大部分發(fā)達(dá)城市和地區(qū)，其他如水和土壤等基本環(huán)境問題也對(duì)居民健康和生活產(chǎn)生了影響，并制約產(chǎn)業(yè)升級(jí)和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型。為改善環(huán)境質(zhì)量， 2015年9月，國(guó)務(wù)院發(fā)布了《生態(tài)文明體制改革總體方案》，第四十五條首次明確提出要“建立我國(guó)綠色金融體系”。
2015年10月29日，第十八屆中央委員會(huì)第五次全體會(huì)議通過“十三五”規(guī)劃建議，指出“支持綠色清潔生產(chǎn)，推進(jìn)傳統(tǒng)制造業(yè)綠色改造，推動(dòng)建立綠色低碳循環(huán)發(fā)展產(chǎn)業(yè)體系，鼓勵(lì)企業(yè)工藝技術(shù)裝備更新改造。發(fā)展綠色金融，設(shè)立綠色發(fā)展基金”，進(jìn)一步明確了推進(jìn)綠色金融的發(fā)展。
“十三五”期間，我國(guó)需要建立一個(gè)系統(tǒng)、有效的綠色金融體系，以通過有限的財(cái)政資金撬動(dòng)幾倍乃至十幾倍的社會(huì)資本投入綠色產(chǎn)業(yè)，解決環(huán)境問題，并推動(dòng)環(huán)境相關(guān)的新能源、清潔交通、生態(tài)農(nóng)業(yè)等相關(guān)綠色產(chǎn)業(yè)發(fā)展，以促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的全面升級(jí)，推進(jìn)我國(guó)社會(huì)、經(jīng)濟(jì)的和諧、可持續(xù)發(fā)展。
綠色金融體系的建設(shè)應(yīng)達(dá)到兩個(gè)目標(biāo)：一是提高綠色項(xiàng)目的投資回報(bào)率和融資的可獲得性，二是降低污染型項(xiàng)目的投資回報(bào)率和融資的可獲得性。簡(jiǎn)而言之，就是要為綠色項(xiàng)目解決融資難、融資貴的問題，同時(shí)讓污染項(xiàng)目變得融資難、融資貴。以此改變整個(gè)投資結(jié)構(gòu)，使資金轉(zhuǎn)向更為綠色的行業(yè)。在“十三五”時(shí)期，綠色金融的發(fā)展可從以下十大領(lǐng)域推進(jìn)。
發(fā)展綠色產(chǎn)業(yè)基金。過去綠色金融主要局限在綠色信貸。但是很多綠色項(xiàng)目，尤其是新的綠色項(xiàng)目，首先需要的是股權(quán)融資，因?yàn)樗枰匈Y本金才能進(jìn)一步做債務(wù)融資。因此，要通過建立一些綠色股權(quán)基金推動(dòng)綠色項(xiàng)目的股權(quán)融資。國(guó)外有一些好的實(shí)踐可供借鑒，譬如英國(guó)在2012年建立了綠色投資銀行。雖然名稱叫銀行，其實(shí)它屬于投資基金：這家銀行不能吸儲(chǔ)、不能發(fā)債，而是主要提供綠色項(xiàng)目的股權(quán)投資。據(jù)該銀行的總裁介紹，由于國(guó)家背景的綠色基金投資到了綠色項(xiàng)目，撬動(dòng)好幾倍的社會(huì)資金投入到綠色行業(yè)中。在建立綠色基金方面，政府可以采取多種方式來(lái)推動(dòng)、組建綠色產(chǎn)業(yè)基金，比如以GP和LP的形式，有些可以建立地區(qū)性的綠色基金，有些可以設(shè)立行業(yè)性的綠色基金。
發(fā)展綠色貸款貼息。這一點(diǎn)也明確寫入了總體方案，其優(yōu)勢(shì)在于可以撬動(dòng)很多社會(huì)民間資金。舉例來(lái)說，如果政府直接對(duì)綠色項(xiàng)目進(jìn)行投資，一塊錢只能當(dāng)一塊錢來(lái)用。如果以貼息3%，也就是用1元的政府資金撬動(dòng)33元的社會(huì)資本投資于綠色產(chǎn)業(yè)。過去沒有大規(guī)模使用綠色貸款貼息主要原因是管理難度較大。讓財(cái)政部門直接去識(shí)別哪些是好的綠色項(xiàng)目，哪些是優(yōu)質(zhì)的綠色企業(yè)是件比較困難的事，需要很多的專業(yè)知識(shí)和相關(guān)客戶的積累。在這個(gè)方面，國(guó)外有一些比較好的經(jīng)驗(yàn)，比如德國(guó)財(cái)政部委托德國(guó)復(fù)興銀行來(lái)管理綠色貸款貼息的資金，通過這家銀行去尋找優(yōu)質(zhì)的綠色項(xiàng)目和企業(yè)，以此更有效率地去運(yùn)用這些貼息資金推動(dòng)綠色信貸的發(fā)展。這樣的做法在中國(guó)也可以借鑒。
建立綠色擔(dān)保機(jī)制。綠色擔(dān)保也是為了解決綠色項(xiàng)目融資難、融資貴的問題。經(jīng)典的案例是美國(guó)能源部對(duì)新能源項(xiàng)目啟動(dòng)的擔(dān)保計(jì)劃。由于很多新能源項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)很大，美國(guó)能源部調(diào)研后發(fā)現(xiàn)如果直接給這些項(xiàng)目提供貸款，市場(chǎng)預(yù)計(jì)貸款違約率會(huì)達(dá)到10%。因此，美國(guó)政府決定出資推動(dòng)清潔能源擔(dān)保項(xiàng)目，通過特批一筆資金，用于覆蓋這些貸款可能出現(xiàn)的違約損失。然而，在接受貸款的清潔能源項(xiàng)目完成后，實(shí)際貸款違約率遠(yuǎn)低于預(yù)期，只有2.2%。美國(guó)政府僅僅使用了一小筆財(cái)政資金，撬動(dòng)了大量信貸資金投入到清潔能源產(chǎn)業(yè)，成功地幫助核能、風(fēng)能、光伏等行業(yè)的快速發(fā)展。國(guó)內(nèi)也有成功的實(shí)踐，世界銀行旗下的國(guó)際金融公司（IFC），在過去的七八年中推動(dòng)了一個(gè)名為中國(guó)節(jié)能減排融資的項(xiàng)目。項(xiàng)目由IFC和興業(yè)銀行、浦發(fā)銀行等共同建立綠色信貸擔(dān)保機(jī)制，即由IFC對(duì)涉及能效和可再生能源的貸款進(jìn)行擔(dān)保，并承擔(dān)一定比率的貸款違約損失。這個(gè)計(jì)劃總共撬動(dòng)了8億美元的貸款，支持了170多個(gè)項(xiàng)目，且貸款損失率只有0.3%，撬動(dòng)的資本比率十分高。未來(lái)，我國(guó)也應(yīng)該考慮成立專業(yè)性的綠色貸款擔(dān)保機(jī)構(gòu)，還可以考慮由包括省、市、縣在內(nèi)的多級(jí)政府出資建立綠色項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償基金，用于分擔(dān)部分綠色項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)損失，并支持綠色擔(dān)保機(jī)構(gòu)的運(yùn)作。
銀行開展環(huán)境壓力測(cè)試。這點(diǎn)還沒有在正式的政策文件中出現(xiàn)，但是很有潛力成為推動(dòng)未來(lái)綠色金融的一個(gè)重要的工具。工商銀行已經(jīng)率先通過壓力測(cè)試開始探索環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)對(duì)銀行造成的風(fēng)險(xiǎn)。目前高污染行業(yè)所面臨環(huán)的境風(fēng)險(xiǎn)還沒有全部轉(zhuǎn)化為信用風(fēng)險(xiǎn)，但隨著環(huán)境執(zhí)法監(jiān)管力度的提高，原本逃避繳費(fèi)的企業(yè)就必須要對(duì)其污染物排放付費(fèi)，從而使企業(yè)的生產(chǎn)成本上升。假設(shè)幾年后中國(guó)開征碳排放稅，那么排放二氧化碳的企業(yè)成本會(huì)進(jìn)一步上升。對(duì)銀行來(lái)說，這些企業(yè)的不良貸款率也會(huì)相應(yīng)上升。在此情況下，工商銀行對(duì)火電、水泥、鋼鐵、化工等高污染行業(yè)做了環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)對(duì)銀行不良貸款率影響的分析，并通過壓力測(cè)試估算出未來(lái)不良貸款率，測(cè)算出環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)和未來(lái)信用風(fēng)險(xiǎn)之間的定量關(guān)系，從而使銀行能夠重新審視自己的資產(chǎn)配置，激勵(lì)其在減少對(duì)污染行業(yè)的貸款的同時(shí)，加大對(duì)綠色行業(yè)的資金投入。
建立綠色債券市場(chǎng)。發(fā)展綠色債券有至少三個(gè)方面的益處：一是為綠色企業(yè)開辟了新的融資渠道。過去綠色融資渠道主要是綠色信貸，資本市場(chǎng)并未得到充分運(yùn)用。“十三五”時(shí)期，綠色融資渠道將會(huì)在債券市場(chǎng)和股票市場(chǎng)得到充分拓展，其中利用債券市場(chǎng)為綠色項(xiàng)目融資的重要方式就是要建立綠色債券市場(chǎng)。二是解決銀行和企業(yè)期限錯(cuò)配的問題。銀行有興趣投放更多的中長(zhǎng)期綠色信貸，但是由于期限錯(cuò)配的問題使銀行的投放能力受限。如果建立了綠色債券市場(chǎng)，就能夠緩解這方面的問題：銀行可以直接發(fā)行5年、7年、甚至10年的綠色金融債來(lái)支持中長(zhǎng)期的綠色信貸投放。企業(yè)也可以直接發(fā)中長(zhǎng)期的綠色企業(yè)債來(lái)支持中長(zhǎng)期的綠色項(xiàng)目。從這個(gè)意義上來(lái)講，解決期限錯(cuò)配問題會(huì)明顯提升綠色行業(yè)中長(zhǎng)期項(xiàng)目融資的可獲得性。三是可以通過各種安排來(lái)降低綠色債券的融資成本。降低成本的辦法有很多，比如發(fā)債時(shí)點(diǎn)掌握得比較好，融資成本就可能低于銀行貸款利率。同時(shí)，也可以做政策層面的安排，比如說《生態(tài)文明體制改革總體方案》中提到的貼息和擔(dān)保等手段，就可以降低綠色債券的融資成本。此外，要培育綠色債券的投資者。在歐洲的資本市場(chǎng)上有許多“綠色金主”，這類綠色投資者有很強(qiáng)的投資偏好，會(huì)拿出一部分的資金用于綠色債券、綠色股票、綠色基金等綠色資產(chǎn)。這樣的投資者多了以后，綠色債券的市場(chǎng)需求就會(huì)提高，融資成本則會(huì)降低。在中國(guó)，未來(lái)也要培育綠色債券的投資者，而銀行不僅是潛在的綠色債券發(fā)行者，也要成為一個(gè)主要的投資方。
在項(xiàng)目的選擇方面，綠色債券比較適合大中型、中長(zhǎng)期、有穩(wěn)定現(xiàn)金流的項(xiàng)目，比如說地鐵、輕軌、污水處理、固廢處理、新能源等等。這些項(xiàng)目的特點(diǎn)一是需要的資金量比較大，二是雖然回報(bào)率不是特別高，但擁有穩(wěn)定的現(xiàn)金流。初步研究發(fā)現(xiàn)，在未來(lái)地方綠色投資中，這些項(xiàng)目可能會(huì)占到全部投資的30%以上，因此在我國(guó)發(fā)展綠色債券的市場(chǎng)潛力非常巨大。
人民銀行在2016年12月22日發(fā)布了關(guān)于綠色金融債的公告。公告中提出未來(lái)要發(fā)布非金融企業(yè)發(fā)行綠色債券的指引。中國(guó)金融學(xué)會(huì)綠色金融專業(yè)委員會(huì)目前已發(fā)布了《綠色債券項(xiàng)目支持目錄（2015版）》，對(duì)我國(guó)綠色債券進(jìn)行了界定和分類。除此之外，未來(lái)還要培育綠色債券的第三方評(píng)估機(jī)構(gòu)和評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，這些都將成為未來(lái)對(duì)綠色債券發(fā)行人構(gòu)成約束的市場(chǎng)機(jī)制。
發(fā)展綠色股票指數(shù)。目前資本市場(chǎng)大部分指數(shù)是“棕色”的，即包括了許多污染性上市公司的股票指數(shù)。投資者根據(jù)相應(yīng)行業(yè)、板塊在股票指數(shù)中所占的比重進(jìn)行資金配置，在此過程中，一部分資金被動(dòng)地進(jìn)入到了污染性行業(yè)。未來(lái)，應(yīng)開發(fā)更多的綠色指數(shù)，清潔、綠色行業(yè)在這些指數(shù)中所占的比重很高，污染性行業(yè)所占比重小甚至被剔除。在歐洲，ETF指數(shù)產(chǎn)品中已經(jīng)有20%是“綠色”的，而在中國(guó)這個(gè)比率只有1%。所以在發(fā)展綠色指數(shù)方面也具有很大的潛力。
在環(huán)境高風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域建立強(qiáng)制性的綠色保險(xiǎn)制度。2012年我國(guó)發(fā)生了500多起突發(fā)環(huán)境事故，到2013年增加到700余起。很多環(huán)境事故的責(zé)任人都是中小企業(yè)，發(fā)生事故以后很多企業(yè)倒閉了，因此，沒有人支付環(huán)境修復(fù)的成本。受害者一般是事故現(xiàn)場(chǎng)周圍的居民，從而使環(huán)境事故演變成地方財(cái)政壓力和財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)。為了解決這個(gè)問題，必須要建立綠色保險(xiǎn)制度。在國(guó)外的綠色保險(xiǎn)大部分是自愿投保。這是因?yàn)閲?guó)外環(huán)境方面的法律法規(guī)比較健全，環(huán)境執(zhí)法力度也比較強(qiáng)，企業(yè)和股東為了避免未來(lái)可能發(fā)生的環(huán)境法律責(zé)任，自愿到保險(xiǎn)公司購(gòu)買環(huán)境責(zé)任險(xiǎn)。但在國(guó)內(nèi)，這種自愿性環(huán)境責(zé)任保險(xiǎn)的推廣不是很順利。未來(lái)應(yīng)該在環(huán)境高風(fēng)險(xiǎn)行業(yè)中，比如采礦、冶煉、皮革、危險(xiǎn)品運(yùn)輸?shù)刃袠I(yè)建立強(qiáng)制性的綠色保險(xiǎn)制度。這一點(diǎn)已經(jīng)在《生態(tài)文明體制改革總體方案》中明確了，以后要通過立法將這個(gè)制度確立下來(lái)。
明確金融機(jī)構(gòu)的環(huán)境法律責(zé)任。早在1980年，美國(guó)就有一項(xiàng)名為“超級(jí)基金法”的法案。該法案規(guī)定，如果銀行貸款給一個(gè)項(xiàng)目，而這個(gè)項(xiàng)目發(fā)生了污染土壤的事故，銀行要承擔(dān)連帶責(zé)任，受到影響的居民可以狀告銀行。類似的法律在其他國(guó)家也被引入。此類法律會(huì)對(duì)銀行構(gòu)成非常強(qiáng)有力的約束，迫使銀行強(qiáng)化環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)管理，同時(shí)在內(nèi)部信貸審批流程、貸后管理、人才培訓(xùn)、法律風(fēng)險(xiǎn)管理等方面做出更大努力。可以預(yù)見，未來(lái)法律中將明確銀行的環(huán)境責(zé)任，銀行應(yīng)該抓緊時(shí)機(jī)強(qiáng)化其環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)管理的能力，以避免未來(lái)的環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)化為法律風(fēng)險(xiǎn)。
強(qiáng)制要求上市公司和發(fā)債企業(yè)披露環(huán)境信息?，F(xiàn)在很多國(guó)外的證券交易所已經(jīng)開始把自己打造成“綠色”。所謂“綠色”證券交易所就是要求上市企業(yè)和發(fā)展企業(yè)必須要披露環(huán)境信息。在中國(guó)，上海證券交易所和深圳證券交易所都有類似要求，但是還不是強(qiáng)制性的，所以目前只有超過20%的上市公司披露環(huán)境信息。未來(lái)，應(yīng)該通過修改《證券法》強(qiáng)制要求上市公司披露環(huán)境信息。因?yàn)槭袌?chǎng)希望能夠“用腳投票”，把更多的資源投資到綠色企業(yè)，但是如果沒有足夠信息，資本市場(chǎng)就無(wú)法識(shí)別哪些企業(yè)是綠色的、哪些企業(yè)是污染型的，哪些企業(yè)是“深綠”的、哪些企業(yè)是“淺綠”的。因此，環(huán)境信息披露是強(qiáng)化資本市場(chǎng)向綠色產(chǎn)業(yè)配置資源能力的一項(xiàng)非常重要的基礎(chǔ)性工作。環(huán)境信息披露不但應(yīng)適用于上市公司，也應(yīng)適用于發(fā)債公司。
推動(dòng)綠色金融領(lǐng)域的國(guó)際合作。一是進(jìn)行綠色投資。“十三五”時(shí)期對(duì)外投資將會(huì)越來(lái)越多，包括許多“一帶一路”項(xiàng)目，應(yīng)強(qiáng)調(diào)對(duì)外投資要“綠色”化，不能涉及污染行業(yè)，否則會(huì)有損國(guó)家的形象。二是在G20的框架下推動(dòng)全球綠色金融的發(fā)展。不久前在三亞舉行的G20財(cái)政和央行副手會(huì)議正式批準(zhǔn)了中國(guó)和英國(guó)提出的成立G20綠色金融研究組的建議。該研究組將由中國(guó)和英國(guó)擔(dān)任聯(lián)席主席，致力于在全球范圍中推動(dòng)發(fā)展綠色金融的共識(shí)，推動(dòng)銀行和資本市場(chǎng)“綠色”化、推行環(huán)境信息披露和環(huán)境壓力測(cè)試等。三是開展綠色金融領(lǐng)域的雙邊合作。比如開展中英合作，在2015年中英財(cái)經(jīng)戰(zhàn)略對(duì)話中就有這樣的內(nèi)容：要推動(dòng)中國(guó)的企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)到英國(guó)發(fā)行綠色債券。在此方面，農(nóng)業(yè)銀行成為首家成功在倫敦交易所發(fā)行綠色債券的中國(guó)金融機(jī)構(gòu)。另外，也要通過各種安排吸引更多國(guó)際綠色投資者參與到中國(guó)的綠色投資當(dāng)中來(lái)。
